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a股的“独立市场”能持续多久?-《从全球角度看中国资产周刊》(2018年第35期)

最近美国股市的持续调整和欧元的相对疲软,推动美元指数再次达到96点,给新兴市场国家的资本市场带来一系列麻烦。美国股市下跌后,全球股市大幅下跌

然而,从中国的情况来看,a股市场暂时成功地“置身事外”。本周前4天,上证综指录得2.09%的正收益率。近年来,政策趋势频繁,股权质押风险有所缓解。外资行为也相对平静。陆家通上周仍录得26亿元的小幅流入,本周前4天仅有32亿元的小幅流出。

与a股的上涨相比,中国外汇市场似乎呈现出不同的景象。过去两周,人民币贬值近0.4%,周四突破6.95大关,离岸人民币一度跌至6.9653。长期稳定的外汇交易量也大幅增加,从日均300亿美元升至600多亿美元,甚至超过了“811”左右的高位。这可能表明资本外流和货币贬值的压力正在加大。从外部因素来看,a股仍面临很大压力,外部冲击的潜在影响不容忽视。

此外,有必要再次提醒,在资本市场开放的背景下,外资购买股票和债券将对相应的国内市场产生越来越明显的影响。9月份跨境资本流动数据的不佳表现在一定程度上受到购买人民币股票和债券的外资大幅减少的阻碍。

国际资本流动、传导渠道与中国资产价格的决定因素:意大利预算危机和英国英国退出欧盟事件的重演再次给欧元走势带来压力,将美元指数推回到96点大关。

10月25日,日内美元指数为96.34,比10月12日上涨1.1%。

美国股市继续大幅调整,并称特朗普威胁退出《中俄条约》等事件扰乱了地缘政治风险。全球避险情绪正在迅速上升,VIX指数仍居高不下且不稳定。

此外,杀害沙特记者的持续发酵进一步增加了中东的地缘政治风险。

VIX指数于10月24日收于25.23点。

上周,央行通过公开市场操作实现了300亿元的净投资。上周一的下跌带来了大量流动性和相对充足的资金供应。

10月24日,中国10年期国债收益率收于3.54%,比12日下降了4个基点。

10月24日,10年期美国国债收益率从10月12日起下跌5个基点,至3.10%。

中美之间的差距比第12位上升了1个基点,达到44个基点。

近期人民币走势持续趋弱,中国外汇市场交易量明显扩大至600+亿美元的水平,交易量指数大幅下降,未来需要关注外部冲击对于我国外汇供求形势的负面影响。最近,人民币走势持续走弱,中国外汇市场交易量明显扩大到600多亿美元,交易量指数大幅下降。未来,我们需要关注外部冲击对中国外汇供求形势的负面影响。

促进投资的外汇供求指数持续疲软,中国外部环境也不利,亚洲新兴市场资本流动指数也明显恶化。

在美国股市持续调整和全球避险情绪上升的背景下,新兴市场的资本外流压力将越来越明显。

港元最近再度走软,但与“弱势承诺”仍有一段距离。

截至十月二十五日,港元兑美元汇率微跌63便士,至7.8402便士。

陆谷通北上周累计流入25.84亿元,本周又流出32.46亿元。

近7天来,外资的减少仍然主要集中在食品饮料(贵州茅台、五粮液、洋河股份)、医药(恒瑞医药)、建材(海螺水泥)、电子(海康威士)等领域。

缺乏国际评级体系是限制海外机构增持人民币信用债券的重要因素。随着相关政策的不断发展,国际评级巨头惠誉国际日前宣布在中国成立惠誉博华信用评级有限公司。中国评级市场的国际化是向前迈出的又一步。

整体资本仍相对宽松,纳税期资本利率正在上升。截至10月25日,与第12个相比,DR007上升了1bp,R007上升了11bp。

10月25日,中国10年期国债利率收于3.5409%,较12日下降4个基点,短期收益率下降幅度相对较小,导致期限利差小幅收窄1个基点至68个基点。

不同等级的信贷息差是不同的,而最近发布的信贷支持政策预计只会产生有限的效果。

截至10月25日,与第12个月相比,高等级信贷利差缩小了5个基点,而低等级信贷利差略微扩大了1个基点。

股权质押的风险有所缓解。

在上周五反弹后,a股上周下跌2.17%,上证50指数基本持平,创业板指数上周进一步下跌1.46%。

上证综指本周反弹2.09%。与美国股市甚至全球股市相比,可持续性仍有待测试。上证综指上涨1.59%。

上周全球市场涨跌互现,本周除a股外,所有股票均大幅下跌。

10月25日,人民币汇率收于6.9498,一度超过6.95。目前人民币汇率比12日收盘价低264便士。

美元再度走强给人民币贬值带来了更明显的压力。我们需要密切关注美元指数未来的走势。

海外机构对冲人民币汇率风险的成本仍不为负。

目前,美元指数的走势受到利差和避险等因素的支撑,有一定的上升趋势空,这仍将给亚洲和新兴市场货币带来明显的贬值压力。

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