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第四季度债券市场投资指南:“缓牛市模式继续”和“更多机会依然存在”

四季度债市将怎么走?新京报记者翻阅机构的四季度债市投资策略发现,不少机构认为,四季度将存在一定做多机会,有机构指出,综合而言,慢牛格局将延续,但交易空间可能受限制。第四季度债券市场将会如何发展?《新京报》记者查看了该机构第四季度在债券市场的投资策略,发现许多机构认为第四季度会有更多的机会。一些机构指出,总体而言,缓慢牛市模式将继续,但交易空可能受到限制。

中金公司稳健收益研究报告指出,第四季度债券市场仍有许多机会,主要是由于对第四季度经济走势的预期不佳。

报告判断,利率下降趋势并没有随着经济增长放缓和融资需求减弱而改变,一旦第四季度经济下滑速度超过市场预期,也会给债券市场带来一定的交易机会。

东吴证券整合分析师李勇也看好第四季度的债券市场。在基本面和流动性的共同作用下,利率债券的收益率仍在下跌空。

李勇认为第四季度债券市场“风起云涌,债务没有结束”

利率债务:缓慢的牛市继续交易空限制性利率债务。海通证券分析师姜培山和周霞认为,缓慢的牛市仍在继续,交易受到限制。

从中期和长期来看,全球人口老龄化、长期货币宽松和日益扩大的贫富差距减缓了全球经济增长。中国人口红利的终结和去杠杆化政策降低了劳动力和资本的供给以及潜在的经济增长率。

另一方面,去杠杆化和“住房无投机”政策有利于减少对无效融资的需求,债券市场长期保持良好。

短期而言,海通证券分析师表示,支持债券市场上涨的因素包括海外利率低、中美利差不断扩大、国内经济依然疲软以及第四季度债券市场供应压力缓解。

然而,另一方面,中国经济的消费增长已经触底,经济停滞的风险很小,年底消费物价指数很有可能超过3%。

与2016年国债利率低点相比,当前机构债务成本相对较高,杠杆水平相对较低,期限利差相对较窄。如果不调整政策利率,将限制利率空的下降趋势。

总体而言,债券市场的缓慢增长模式仍在继续,但交易量空有限。建议在每个高层抓住分配机会。

国鑫证券、项燕和詹迪延保表示,在宽松的环境下,除中国和美国之外,全球绝大多数主要经济体已经进入负利率时代,“资产短缺”现象再次出现,这是支撑股票资产价格上涨的重要原因。

从目前世界各国的利率表现来看,我们可以看到大多数国家的利率都呈现出明显的下降趋势。美国10年期国债的长期利率已降至1.8%左右,而日本和欧元的长期利率已经处于负区间。

中国10年期国债的利率目前约为3%,未来仍将下跌空。

信用债券:与信用债券中相对较低的利率债券空的防御相比,CICC固定收益研究报告的分析显示,在第三季度收益率与历史水平相比快速下降后,短期融资中期票据收益率基本处于或低于历史1/4分位数,中期票据收益率基本处于或低于20%分位数。

根据该报告,目前信贷债务的防御低于利率债务空。

建议防御性投资者的期限应控制在3年左右,而对利率下降趋势乐观或有较强抵御估值波动能力的投资者仍可适当延长期限。

展望第四季度,该报告认为,高等级信贷息差已降至历史低点,并将跟随利率债务趋势。

然而,考虑到“资产短缺”的持续,利差扩大的可能性显然很低。

对于真正的高档品种,配置投资者仍然可以适当延长期限。

与此同时,由于债务方面的成本压力,投资者的风险偏好再次回升,但复苏的基础仍然脆弱。应注意经济和金融政策对风险偏好的影响,以及是否会出现意外信贷风险。

可转换债券:对于过去因可配置性而卖出的可转换债券,根据CICC固定收益研究报告的分析,可转换债券的供应量“从11月到12月达到峰值,1月是压力点”。

根据报告分析,11月至12月仍是不可避免的供应高峰,而上市高峰的做法将转移到次年的12月至1月。当然,大型银行可转换债券的存在会给实际情况带来很大变化,中信可转换债券的价格将变得至关重要。

更值得注意的是,最近新证券的上市方向远低于同类股票品种,所以当新证券的数量增加时,我们对市场的整体看法也会改变。

报告的结论是,可转换债券的可配置购买已经过去,当前的任务是应对这一趋势(交易便利,寻找卖点),并依靠债券的选择来推动投资者与股票之间的距离。

沈万宏远朱兰分析,可转换债券第四季度有望迎来一个小季节。

报告显示,14家可转换债券获得批准,接近713亿,25家获得通过,接近878亿,56家获得反馈,接近795亿。银行、建筑装饰、化工等行业规模相对较大。

此外,交通银行已经批准,浦东发展银行已经通过。年底前发行大规模银行可转换债券是可能的。

报告判断,可转换债券的核心资产日益减少,但后续估值的下行压力不可低估。

今年,可转换债券估值的上升和下降都略微领先于股票,后续应该关注获利回吐和重返市场的速度。

在配置方面,报告建议,应关注可转换债券市场暂停发行后可能面临的正反馈风险。在结构方面,报告建议转向中低估值领域。高价值可转换债券的成本效益不如股票。

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